欧洲央行下一步将会如何行动?投资者现在一头雾水

时间:2021年04月22日 08:28:18 中财网
  试图预测欧洲央行下一步行动的投资者现在一头雾水。

  尽管围绕疫情的阴云已开始消散,但试图预测欧洲央行刺激计划的投资者将面临更大的不确定性。

  有关欧洲央行如何退出刺激计划的讨论,将在今年晚些时候与其通胀目标可能发生变化的时间重合。这将让市场参与者无法确定欧洲央行官员将提供何种货币支持,以及随着经济从有史以来最严重的衰退中复苏,欧洲央行将能容忍通胀上升到什么程度。

  风险在于,这种不可预见性增加了借贷成本的波动性,可能会破坏经济复苏。欧洲央行行长拉加德将在周四的利率决议后发表讲话,投资者可留意她是否会透露出相关的线索。

  拉加德几乎肯定会重申,在新冠病毒危机结束之前,欧洲央行会保持良好的融资条件,但这并不能解决她将如何解除紧急债券购买,并向更传统的货币政策工具过渡的问题。

  多伦多道米尼银行(Toronto Dominion Bank)全球策略主管理查德凯利(Richard Kelly)表示:
  “就欧洲央行如何处理资产购买计划、再投资,以及未来对缩减购债规模和加息方面的任何想法而言,不要期望它会透露足够的线索。因为经济前景跟以往一样不确定,而且不清楚他们希望如何改变目标。”

  欧洲央行对其通胀目标的重新评估,是一项广泛战略评估的一部分。该评估因疫情而被推迟,预计将于今年夏天结束,结果可能在今年秋天公布。

  目前欧洲央行对价格稳定的定义是中期通胀率低于但接近2%,之后很有可能转变为一个更为对称的目标,即在通胀多年低于2%之后,允许适当超过目标水平。这可能与美联储去年改变策略的做法相呼应。

  其他因素,如对抗气候变化和在更大程度上考虑不平等,也可能影响货币政策。

  与此同时,欧盟正在克服疫苗接种开始迟缓的问题,并打算在夏季结束前让70%的成年人接种疫苗。

  随着消费者持有数千亿欧元的储蓄,以及欧盟的联合复苏基金即将启动,经济迅速反弹的基础已经奠定好了。

  这促使投资者相信,年底前债券收益率将走高,甚至德国国债收益率将转为正值。这也使得一些欧洲央行决策者不愿将其1.85万亿欧元(合2.2万亿美元)的大规模债券购买计划延长到2022年3月之后。荷兰央行行长Klaas Knot建议从第三季开始缩减购债规模。

  法国的弗朗索瓦维勒罗伊德加尔豪(Francois Villeroy de Galhau)提议,先从大规模购买债券过渡到一个经过调整的旧购买计划,同时维持负利率、长期银行贷款和对通胀容度的明确指导。

  彭博经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)表示,对资产购买步伐的全面评估要到6月份才会进行,但本周的新闻发布会可能会为即将到来的辩论提供一些线索。

  丹麦银行首席策略师皮埃·克里斯蒂安森(Piet Christiansen)表示:
  “欧洲央行官员们在9月、10月和12月的会议上将有两件大事要讨论:包括工具箱在内的评估,以及疫情紧急购买计划的未来。这两者很难分开。”

  如果欧洲央行认为在3月份停止大规模购买国债的信号超出了投资者的预期,引发了所谓的“缩减恐慌”,那么允许通胀在一段时间内保持在2%以上的承诺可以作为一种平衡。

  法国彩77直营网高级经济学家Anatoli Annenkov表示:
  “在欧洲央行提出任何更强硬观点之前,我们需要先将封锁措施等放在一边。这可能需要人们对疫情救助计划的前景有相当清晰的认识,然后尝试将战略评估视为温和的缓冲。 ”
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